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国金证券继续超配钢管新材料股依次荐6股-【新闻】

发布时间:2021-04-05 16:06:21 阅读: 来源:滚丝机厂家

国金证券:继续超配钢管新材料股 依次荐6股

近日,中石油对西气东输三线西段(霍尔果斯-昌吉)管道工程用螺旋焊管首批公开招标,山东胜利钢管有限公司、宝鸡石油钢管有限责任公司(含其控股公司中油宝世顺(秦皇岛)钢管有限公司、上海宝世威石油钢管制造有限公司、宝鸡钢管资阳钢管厂、宝鸡钢管辽阳钢管厂)、渤海装备华油钢管有限公司、中国石化集团江汉石油管理局沙市钢管厂等四家具有投标资格的生产厂家参加了投标。

3 月14 日,山东胜利钢管有限公司收到中国石油物资公司书面中标通知,中标西三线西段(规格Ф1219×18.4,钢级X80)螺旋焊管生产及防腐17240 吨,合约金额约1.6 亿元,占本次招标总量的28%。

招标结果总体符合预期。油气输送管业的产业集中度较高,前四家产量占比59.63%,全(曾)是体制内的企业,包括中石油下属的宝鸡钢管、渤海石油,中石化下属的沙市钢管,以及曾是中石化下属后来改制的胜利钢管。此次具有招标资格的正是这四家企业,这是符合我们预期的。我们在2011 年12 月12 日的《钢铁新材料系列报告之一:迎接钢管新材料的景气周期》中,也并未对金洲管道和玉龙股份能接到西三线主干线的订单抱有太大希望。油气输送管行业景气向上几成定局。综合媒体报道,中石油西三线在 2012 年初开建,在2013 年底、2014 年初通气,预计其主管线和支线全长9000km,耗油气输送管量440 万吨,每年耗管量在150-220 万吨左右;此外中石化也有可能建1-2 条出疆管线:出疆管线之一新疆-广东+浙江全长7373km,耗油气输送管量360 万吨,每年耗钢管量预计在120 万吨;出疆管线之二新疆-山东全长4463km,耗油气输送管218 万吨,每年耗油气输送管量预计在72 万吨。而2011 年全国的油气输送管消费量440 万吨。我们中性预计油气输送管行业产能利用率在2012 年提升16 个百分点至80%,乐观预计22 个百分点至86%,极乐观预计提升42 个百分点至106%。

80%的产能利用率对大多数企业而言,已经突破了盈亏平衡点,在这个背景下企业提价(而不是保开工率)的动力充足,这么来看,随着西三线在2012 年Q1 开工,油气输送管行业景气向上几成定局。西段从霍尔果斯-中卫全长2445km,耗油气输送管量预计为120 万吨,本次招标段是霍尔果斯-昌吉段仅6.16 万吨,因此仅是一个开始。目前对行业的影响尚有限,我们也需要关注不断增加的招标量对行业供求关系的影响从量到质的转变。

体制外的企业也将受益于行业景气的好转。(1)直接受益:中石油的出疆管线预计未来1-2 年有望消耗的油气输送管量为72-192 万吨/年,而其相关的两家企业(胜利钢管+沙市钢管)油气输送管产能合计为115 万吨,再考虑到这两家企业还势必得维持老客户的订单,因此预计中石化所需要的油气输送管中将有相当一部分会招标给体制外的企业;(2)间接受益:行业景气的好转,将会使得体制内的企业减少地方项目等,而这些“被挤出的需求”将有望被体制外的企业分享;(3)出口受益:中石油在境内的物质采购通常由中石油物质公司进行,该公司比较偏向体制内的企业,而中石油在境外的物质采购通常会通过中技开进行,该公司通常不会歧视体制外的企业,由于大型的油气输送管的气源不少是来自国外,这意味着中石油也有可能在国外建管道(譬如中缅石油管线),进而会给体制外的企业带来利好。

金洲管道和玉龙股份较为受益。A 股涉及油气输送管业务的公司主要有:金洲管道、玉龙股份、久立特材。由于金洲管道、玉龙股份的SSAW 和LSAW 不完全是油气输送管,我们假设其中油气输送管的占比分别为80%和50%。敏感性测试显示,若油气输送管价格上涨1%,对三家上市公司利润的影响分别为:金洲管道3.48%、玉龙股份2.12%、久立特材0.65%。因此总体来看,金洲管道对于油气输送管价格上涨最为敏感,将最能受益于油气输送管繁荣的盛宴。

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