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香港信报贴钱买债岂有此理负息年代一题二问

发布时间:2020-07-13 21:04:48 阅读: 来源:滚丝机厂家

(2月4日社评)

环球经济气虚力弱、通货膨胀似有还无,中央银行扭尽六壬,透过诸般手段刺激增长。举其大者,便有欧洲中央银行推出1.1万亿欧罗宽松货币计划、加拿大和澳洲先后减息4分1厘、新加坡金管局长春治疗白癜风的医院藉降低坡元政策区域斜度减慢汇率上升步伐、丹麦两周内三度调低基准存款利率,以及盛传人民银行可能藉扩大汇率波幅应对如火如荼的“货币战”。

美国经济稳步复苏、美国失业率继续下滑,10面部吸脂术年和30年期国债孳息仍旧一跌再跌;欧罗区核心国长债孳息朝零进发,投资者依然爱不释手的底因。买欧债,只因通缩环境有助提高债券的实质(real)回报,而买美债则因名义孳息低极不够欧债低,吸引力始终不失。

名义孳息低于零的公债,迄今仍以发达国5年期以下类别为主,10年期债息陷入负数的国家,显例只有瑞士。德国10年息已低至0.3厘,整个欧罗区的均值亦创出0.68厘历史新的低点。市场需求若进一步推高债价,发达国尤其欧罗区长息由正入负,只是时间问题。

投资者“贴钱”买债,何以心甘?原因不外有二:一、安全至上,输少当赢;二、债券当作股票炒,重赚价不重收息。

在第一种情况下,投资者为免大蚀(购买风险资产)而接受小亏(持有长线国债)。这无异于认定其他资产在长达10年的时空里难赚分毫,能不大亏已属万幸。若非经济后市极度暗淡,投资者怎会悲观至斯?

在第二种情况下,市场参与者视债为股,反正有中央银行这个大买家压场,二手转售有价有市,谁还在意债券到期能否足额取回本金?

哪个情境较接近事实,见仁见智。在负息年代,债券投资者面对的最大风险并非“稳赔不赚”,而是中央银行措施出乎意料救活经济,发达国逐渐摆脱通缩。真有那么一天,德法等欧洲大国孳息不必重上债务危机前的“正常”水平,只要返回2012年重灾期的水位,也足以制造一大批“债蟹”!

注:以上的观点仅为摘要,并且不代表立场。

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